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バフェットはバリュー投資にあらず！

盛岩外四です。

「投資の神様」「史上最高の投資家」など、ウォーレン・バフェット氏を賞賛する言葉は枚挙に暇がありません。しかし、バフェット流投資と言われて、「あー、バリュー株投資でしょ！」と返されるのは、とても残念です。

なぜなら、あまりにも安直で事の本質を理解していないからです。単に割安な株、割安になった株を買うのであれば、基本的にはフェアバリューになった段階で買い持ちをする根拠を失います。

ところがバフェット氏の場合は、その後も持ち続け、10年タームでの投資を実践します。つまり彼は、割安な株を好んで買うのではなく、選定した銘柄がかなり割安になったときに買うわけです。

割安な銘柄が投資の主たる動機ではありません。最近では、決して割安ではないはずのアップル株を、しかも上昇トレンドの真っ盛りに大量に買ったことが話題になりました。この一点だけをみても「バフェット流投資＝バリュー投資ではない」ことが分かります。

彼の投資哲学は、ものすごく大雑把に言って大きく２つあげられます。

１つ目は、展開している事業が分かりやすく、その会社の経営者が信用するに値するかどうか、です。つまり彼は、株価を買おうとしているのではなく、「会社の事業そのものと経営者の資質を買う」ことを第一の目的としているのです。

この特徴を端的に表しているのが、「取引所がしばらくの間、閉まっていてもかまわない」というバフェット氏の言葉です。これだけでも、株価に着目したバリュー投資とは一線を画しているといえるでしょう。

２つ目は、フォーカス投資という独特の集中投資手法です。最近は、どれだけ優秀なファンドマネージャーであっても市場平均を長期的に上回ることはできないということが定説になっています。

インデックス運用全盛の時代です。しかし、彼は対象銘柄を絞り込み、それによって市場平均を長期間にわたりアウトパフォームするという離れ業をやってのけているのです。

個人投資家が株を買おうとするときの特徴は２つあります。まず、自分が知らない銘柄であるほど魅力を感じるということです。「秘策の銘柄を教えますよ」といわれて、その銘柄がトヨタやコカ・コーラだったら、きっとがっかりするでしょう。

要するに、自分がよく知っている、日常的に馴染みのある銘柄は魅力的に映らないということです。しかしバフェット氏は、基本的に自分が理解できる銘柄にしか手を出さない方針です。

２つ目の特徴は、会社にまつわるストーリーです。会社にはさまざまなドラマがあります。苦労したり、失敗したりした末に夢の技術を開発したというストーリーは共感を呼びます。

また、「これからこんなことができるようになる」とか、「研究段階の技術が10年20年先に社会をこんなにも変えますよ」といった話も、個人投資家が惹かれるストーリーです。

つまり、事業にではなく、銘柄にまつわるストーリーに惚れているだけなのです。だから、株価が下がると、その銘柄に対する熱は急速に冷め、株を手放してしまうのです。

事業に投資するということであれば、１年や２年で結果を求めることはしないでしょう。これがバフェット投資の本質だと思っています。逆にいえば、10年タームで投資するという姿勢を持っているからこそ、短期的な株価動向に一喜一憂する必要がないともいえます。

つまり、銘柄に対して感情的に深入りするのではなく、会社の事業を細かく分析し、かなり割安な状態になるのを待って買うという冷静さが、バフェット流投資の本質といえるでしょう。そして、事業を充分に理解したという自信があるからこそ、相場が悪くなったときに買えるのだと思います。

一般の投資家は、「神様のような存在のバフェットであれば、きっと株価の先行きを予測しているに違いない」と思っているかもしれません。しかし、実際はそうではありません。彼は「経済も相場も先行きを見通すことはできない」と考えています。

これはファンダメンタルズを無視し、価格にのみ着目するトレンドフォロワーも同じです。株価の動きに同調するという考え方と、分かりやすい事業展開をしている会社の株をかなり割安な状態で買うという考え方は、実は表裏一体なのです。どちらも、その理由は「先行きを予測できないから」です。

価格に着目するのであれば、チャートをひも解く必要があります。会社が展開している事業と経営者がどのような人物かを知るには、まず年次報告書を隅々まで読み、会社説明会などで経営者の考えを実際に聞くことが重要です。

「投資家」として財産を築きたいのであれば、「事業に投資する」という価値観を持つようにしなければならないでしょう。

バフェットの法則

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